Mid の細かい活字を読む

当社の高評価の中型ETFの一部を支えるインデックスの内部を見てみましょう。

2000年代初頭に大型株に勝った後、中型株のリターンは過去10年間停滞した。 モーニングスター米国中型株指数は、2023年6月までの10年間で、モーニングスター米国大型株指数に年率2.97ポイント遅れをとりました。その結果、投資家の注目は中型株から離れ、中型ファンドは10年間で推定1,060億ドルの純流出を記録しました。過去5年間。 典型的なインデックス連動の中型株ファンドがどのようなものかを概念化するのは簡単に思えるかもしれません。 しかし、インデックスプロバイダーには統一された定義がないため、中型株ファンドを選択する前に投資家によるさらなる注意と精査が必要です。 この記事では、パフォーマンス パターンをより深く理解するために、当社の最高格付けの中型上場投資信託の一部を支えるインデックスの内部を考察します。

中型株にはさまざまな形状があります。 確立されたビジネスモデルと健全な財務を持っているが、業界のリーダーではない企業もあります。 その他の企業は、確立されていませんが、高い成長が見込まれており、パフォーマンスが不安定になる傾向があります。

この説明は直観的ではありますが、実務家やダウ・ジョーンズ、CRSP、S&P、ラッセルなどの指数提供者の間では、上場企業の中間層を構成するものについては意見が異なります。 例えば、バンガード中型株ETF VOの基礎となるCRSP米国中型株指数は、米国時価総額の70～85パーセンタイルの銘柄をターゲットにしており、最終的には同業他社よりも大型株を多く保有することになる。 カウントベースの S&P ミッドキャップ 400 インデックスは、iシェアーズ コア S&P ミッドキャップ ETF IJH と SPDR S&P ミッドキャップ 400 ETF トラスト MDY の両方を支えており、S&P 500 に次ぐ規模の 400 銘柄を選択しています。同様に、ダウ ジョーンズ米国トータル ストック マーケット ミッドシュワブ米国中型株ETF SCHMが追跡するキャップ指数とラッセル中型株指数も同様にカウントベースです。 前者は時価総額ランキング401～1,100位の銘柄を選択するのに対し、iシェアーズ・ラッセル中型株ETF IWRが追跡する後者は201～1,000位の銘柄を対象としている。 以下の図は、各指数の平均時価総額を示しています。

時価総額ラダーに沿ってどこに線を引くかを決定することは、結果として得られる各指数の外観に影響を与えます。 たとえば、時価総額の最上位に達するCRSP US Mid Cap Indexと、時価総額の範囲内で最も低いS&P MidCap 400 Indexを比較すると、対象市場によるセクターの傾きが明らかになります。 2023年6月時点で、CRSP指数はS&P指数よりもテクノロジー株に5％ポイント以上多く割り当てているが、その代わりに工業株の保有比率は6％ポイント低い。

さらに、インデックスのスタイル、評価、堀プロファイルは、プロバイダーによる中型株の定義の影響を受けます。 たとえば、ラッセル中型株指数とCRSP米国中型株指数は、ダウ・ジョーンズ米国トータル・ストック・マーケット中型株指数やS&P中型株400よりも、より豊富なバリュエーションで取引されており、幅広いモーニングスター・エコノミック・モート格付けの銘柄をより多く保有しています。

一方、S&P MidCap 400 指数は独特のケースを示しています。 ボラティリティの高い小型株の大部分を保有しているにもかかわらず、過去 4 四半期にわたって一般に受け入れられている会計原則を使用して純利益がプラスにならない銘柄を選別し、その収益性 (投下資本利益率に代表される) を他のすべての指数よりも高めています。 。 これにより、収益性は低いが急成長している株へのエクスポージャーが制限され、バリューティルトのように動作し、バリュー株がアウトパフォームする際の優位性となる可能性があります。 S&P ミッドキャップ 400 は、2020 年後半から 2022 年末にかけてバリュー株が回復した際にこのスクリーンの恩恵を享受しました。この期間の株価指数は、ラッセルミッドキャップ指数を年率 3.47 パーセントポイント上回りました。

建設哲学には微妙な違いがありますが、長期的にはその違いは解消される傾向があります。 低い出来高、下限のバッファー、時価総額の加重により、これらの指数は 2023 年 6 月までの過去 10 年間、同様のパフォーマンスを示しています。これらの指数間の最大のリターンの差は、年率でわずか 0.5 パーセントポイントです。